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      4季度收儲未兌現,稀土價格進入底部區域
    2013年3季度,隨著南方部分地區稀土整治活動的開展以及對于國家收儲的預期影響,部分稀土產品價格出現了明顯反彈。在4季度稀土收儲預期未兌現以及淡季因素的背景下,稀土價格在4季度重新陷入低迷,基本回吐了3季度以來的大部分漲幅。
    WTO敗訴或倒逼稀土行業整合提速
    2013年10月,由于WTO初步裁定我國現有的稀土出口配額政策、稀土出口關稅等限制政策違規,意味著現有的稀土出口管制可能就此終結。因此,中國迫切面臨著采取市場化手段來替代原有出口配額、關稅等行政化色彩較濃的手段以控制稀土資源的壓力。今年1月份工信部會議確立“1+5”稀土集團格局,我們預計未來稀土行業的整合進程可能加速,同時亦有可能出臺收儲等行業政策以應對WTO敗訴對于行業帶來的負面影響。
    預計春節后稀土價格有望回升
    我們預計隨著春節后下游需求的逐步恢復,稀土價格有望重新企穩回升。如果國家在2014年上半年進行稀土收儲,亦有望部分修復稀土供需關系,對價格形成提振。我們樂觀預計稀土價格有望在目前基礎上上行15%左右。
    估值與評級:提升中科三環至“買入”,包鋼稀土維持“中性”
    我們基于瑞銀VCAM工具分別對兩家公司進行現金流貼現絕對估值法估值,中科三環/包鋼稀土分別在WACC為9.5%/9.4%的假設下,得到目標價14.8/22.9元,我們上調中科三環至“買入”,維持包鋼稀土“中性”評級。