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 包鋼稀土（600111.SH）在業績下滑的路上越走越遠。

　　2014年第三季度業績報告顯示，包鋼稀土2014年1~9月實現營業收入37.9億元，同比下滑43.85%；實現凈利潤3.97億元，同比下降63.58%，下降幅度超過預期。

　　“隨著稀土價格的疲軟，包鋼稀土完成2014年全年業績目標的情況不會太樂觀。”稀土分析師杜帥兵接受《中國經營報》記者采訪時表示。公開資料顯示，按照2014年年初制定的經營計劃，包鋼稀土2014年計劃實現銷售收入64億元。

　　本報記者致電包鋼稀土，得到的官方回復是，業績下滑主要是“銷售結構變化所致”，至于“銷售策略的東西，我們沒法詳說”。

　　值得注意的是，包鋼稀土已經連續三年業績下滑。數據顯示，該公司2011年營業收入為115.28億元，同比增長119.25%，凈利潤34.78億元，同比增長363.33%。此后，該公司的營業收入在2012年、2013年分別同比下滑19.38%、8.33%；凈利潤在2012年同比下滑56.58%，在2013年同比微增4.22%；2014年1~9月，營業收入和凈利潤的同比降幅都在擴大。

　　連續三年業績下滑

　　申銀萬國稀土分析師認為，稀土氧化物和稀土金屬價格大幅下滑是包鋼稀土收入下滑的主要原因。

　　稀土分析師許海濱表示：“包鋼稀土業績下滑，主要是該公司的主營產品業務收入降低，比如氧化鐠釹、氧化鑭和氧化鈰從二季度開始價格一直下滑。”

　　數據顯示，2014年年初，氧化鐠釹價格為30萬元/噸，中期小幅上漲至34萬元/噸，現在又跌至30.4萬元/噸左右，下滑幅度為11.3%；氧化鑭鈰價格則從2014年年初的2.2萬元/噸左右，一路下跌到目前的1.96萬元/噸，下降幅度達到43%。氧化鐠釹、氧化鑭鈰價格的下降對于包鋼稀土的業績造成了一定影響。

　　對于業績下滑的原因，包鋼稀土相關負責人解釋稱，這是因為在報告期內公司產品銷售結構變化所致，售價和成本較低的鑭鈰產品銷量較多，而售價和成本較高的鐠釹產品和中重稀土產品銷量較少。

　　而對于產品銷售結構為何發生變化，該負責人接受記者電話采訪時表示，“涉及銷售策略的東西，我們沒法詳說。”

　　杜帥兵認為，包鋼稀土產品銷售結構的變化是由于該公司的鑭鈰產能太大了，因此導致銷售策略的改變；包鋼稀土的主營產品是鐠釹、鑭鈰等輕稀土，中重稀土比較少，中重稀土主要是南方的一兩家企業在做。

　　一位熟悉該公司的證券分析師指出，“稀土價格低迷,下游需求疲軟，出售更多鈰鑭產品讓包鋼稀土的業績降幅大于預期。”

　　事實上，在過去十多年，全球市場稀土需求量激增，包鋼稀土是最大的受益者。2011年，包鋼稀土以接近70%的利潤率，成為當年中國最賺錢公司之一，甚至將一些銀行、央企拋在身后；但2012年以來，稀土下游需求持續不足，稀土產品價格下行，包鋼稀土也不能獨善其身。

　　被列入淘汰名單

　　令人擔憂的是，包鋼稀土最近還被列入2014年工業行業淘汰落后和過剩產能企業（第二批）名單。在工信部公布的名單中，共有28家稀土氧化物企業上榜，淘汰產能共計10.371萬噸。

　　這是我國首次將稀土企業列入過剩產能淘汰名單。

　　在這份名單當中，包鋼稀土旗下的包鋼稀土冶煉廠、包頭華美稀土高科有限公司（以下簡稱“華美公司”）、包鋼和發稀土公司位列其中，共需淘汰產能1.02萬噸。

　　在名單公布之后，包鋼稀土發布投資建設新項目的公告，其中包括在包鋼稀土冶煉廠、華美公司原址上進行一系列環保改造；與2014年1~9月包鋼稀土3.97億元凈利潤相比，新項目的投資高達8億元。

　　“這次升級改造主要是針對原來的生產線，包鋼華美當然也在其中，但不是主要的。”包鋼稀土相關負責人表示，“根據國家稀土產業政策的要求，在保證完成國家稀土冶煉分離產品總量控制計劃的前提下，我們對于下屬企業的落后、重復產能進行了淘汰。”

　　杜帥兵告訴記者，目前國內的稀土產能過剩較為嚴重，按照《國土資源部關于下達2014年度稀土礦鎢礦開采總量控制指標的通知》，2014年度全國稀土礦（稀土氧化物REO）的開采總量控制指標為10.5萬噸，但目前僅是正規的企業產能就高達20多萬噸。

　　“產能過剩的矛盾激化主要體現在2011年以后，高額的利潤導致大家都去投入。”包鋼稀土總經理張忠曾經公開表示，近幾年的稀土重組雖然在一定程度上消化了一部分過剩的產能，但遠遠不能消化全部。

　　為解決產能過剩，我國正在實施、推進稀土資產重組，按照相關規劃，包鋼稀土及其母公司包鋼集團是北方稀土集團整合主體。但值得注意的是，華美公司正是包鋼稀土2011年啟動重組以后收入“囊中”的資產。

　　“兼并重組了其他企業，并不代表落后生產線就被淘汰了，縮減產能意味著人力過剩，但是又不能大幅裁員。包鋼稀土兼并其他公司但整合是個大問題，壓力也比較大。”杜帥兵認為。

　　在分析包鋼稀土2014年全年表現時，許海濱表示，“目前稀土市場需求并無實際改善，加之稀土現貨價格仍處于震蕩下滑階段，包鋼稀土第四季度業績恐怕也難以改善。”